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美国散户消亡启示录:选择专业投资机构

安惠投资 2018-11-26 私募百科 922 次

资本市场演绎的是“一九法则”,这比经济规律的“二八法则”更极致。

当前中国股市交易量的90%都是散户贡献的,而在美国散户的交易量占比为11%,而且这些散户多为实现财务自由的高净值人群。

本期筛选来自雪球·美姐的一篇文章,让我们看看美国市场的散户是如何消亡的。总体来看,美国成熟的市场制度和大量的专业机构投资者相互促进了市场稳定,散户购买机构投资者的基金产品,既能获得高收益,又能避税或延迟缴税,何乐而不为?!

美国市场的成熟表现在完善的注册制度和退市制度,1950年以来上市公司退市率约50%,这规避了市场的大幅波动,散户炒股的性价比越来越低。同时,可以避税或延迟缴税的共同基金、发达的寿险投资体系能够获取丰厚投资收益,并起到市场稳定器的作用。

下面是全文。

1945年,美股超过93%部分直接由美国散户持有,如今美国三大证券交易所个体散户日均成交量仅占总体成交量的11%,其中超过一万股的大单中,90%是在机构与机构投资者之间进行的。而中国正好相反,A股的成交量近90%由散户贡献,机构投资者只占了大约10%左右。

70年间,美国散户比例从93%下降到11%,这些散户都去哪里了?本文跟大家聊一聊美国股市200年,散户是如何消亡的?

美股曾是暴富之地  如今散户交易量占比11%

和当下中国一样,在1929年美国大萧条之前,美国家庭同样将股市看作是能够一夜暴富的地儿。精英阶层还给大众编制了一个通过股市致富的梦想,而在其中却通过内线交易、前端交易、金字塔骗局、庞氏骗局等操控着整个游戏场。

美国股市200多年的发展大体上经历了四个历史时期:从18世纪末到1886年,美国股票市场初步发展;1886年到1926年间迅速发展,但是股市操纵和内幕交易泛滥;自1929年大萧条,美国股市开始进入重要的规范发展期;从1954年至今,机构投资迅速发展,美国股票市场进入现代投资时代。

目前,三大股指代表着美国股市的兴衰:道琼斯工业股票指数、纳斯达克指数和标准普尔500指数。道琼斯指数所包含的公司是各行各业的龙头老大,纳斯达克指数只有20多年,其大多是科技行业的新兴公司。

经过200多年的发展和完善,美股已经发展成为比较成熟和发达的股票资本市场。在经济运行稳定的情况下,美股基本上不会出现早期的那种暴涨暴跌行情。

那么,70多年来美国散户比例从93%降到11%,他们是怎么消亡的?

美国散户消亡史:三大原因

共同基金的大量成立。

在美国,如果通过股票投资等资本获利的资金需要交很多税。但是根据美国各州的法律规定,如果是通过基金则是可以延迟纳税,甚至是可以避税的。于是,在美国共同基金开始大量成立,其中最著名的401(K)计划。诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·席勒早年曾在《非理性繁荣》一书中指出,401(K)计划推动了美股牛市的形成。

截止2013年底,美国私人部门类似于401(k)的各类养老金计划资产规模扩大了44倍,年均增长率高达29%。根据统计,美国养老金计划累计资产达23万亿美元,占GDP的137%,其中属于私人部门的累计资产为5.8万亿美元,占GDP的36%。这种强大资本的机构,让散户成了资本市场待宰的羔羊,个人根本无法同这些机构抗衡。美国散户幡然醒悟了,自己辛苦赚的钱要交高额的税费,还经常被垄断机构割肉,还不如去买机构产品。诸如通过通过401(K)计划,美国老百姓既能实现养老账户的保值增值,又能够延迟纳税,何乐而不为?

发达的寿险投资体系。

截止2013年底,美国寿险公司金融资产规模达到6.0万亿,是1978年的16倍,其中年金储备占其金融资产的59%。20世纪前50年,每十年寿险成交量都实现了同比翻倍的增长,从1900年的约90亿美元上升到1950年的2420亿美元。强大的共同基金作为基础,这成了股市的稳定器,股市很难再出现暴涨暴跌的状况,炒股的性价比也在越来越低。再加上寿险投资的高收益,没有高通胀,让美国人买的放心,不用承受股市的巨大压力。

注册制的推行。

注册制的实行,是压倒散户的最后一根稻草。1950年到现在,美国退市公司将近1万家,而目前的上市公司为1万多家,这意味着美国注册制上市的10家公司中有5家退市。完好的注册和退市制度,保证了企业的质量,也降低了股民的赚钱概率。如今的散户比例已经不到11%,并且这些投资者里面很多都是已经实现了财务自由的高端人士。

从共同基金的成立,发达的寿险投资体系的保障,完好的注册和退市制度,让散户在几十年的时间从93%降到11%。美股的优越性,也是不断的改革、精进和时间沉淀的结果,比起炒股,他们的投资渠道更多。这一点是我们需要去思考的问题。