2023年8月为半年度业绩密集披露窗口期，医药业绩多数符合预期；
2023年上半年医药生物行业收入同比增长5.85%，在31个一级行业中增速排名处于第11位；
其中医药生物2023Q1收入同比增长4.85%，同比增速排名第10位，而2023Q2收入同比增长6.64%，同比增速排名第9位，收入增速与排名均有所提升，整体业绩表现持续增长，显示医药行业的刚需属性。
那么，从2023年上半年来看，医药生物行业是否已摆脱疫情扰动？哪些细分领域表现突出？下半年破局方向何在？
01
逐步走出疫情扰动
2023Q1医药行业实现收入6358亿元，同比增长2.4%，实现归母净利润54亿元。2023Q2医药行业实现收入6304亿元，同比增长5.9%，实现归母净利润533 亿元。
疫后复苏，医药行业整体业绩开始回暖，随着医院诊疗量与门店推广活动恢复，2023Q1呈现恢复性增长。按照细分子行业看，2023Q1疫情相关的体外诊断、诊断服务、部分医疗耗材和相关制药企业出现明显下滑，短期业绩承压；而此前受到疫情影响常规业务开展的医院、药店、医疗设备、部分手术相关和消费类产品恢复明显，2023Q2延续增长态势。
02
3大子行业表现突出
根据已披露的474家中报业绩，约66%医药企业收入实现正增长，其中约18%医药企业收入增速达到30%以上；58%的医药企业归母净利润实现正增长，其中约20%医药企业归母净利润增速达到50%以上。
企业收入正增长在细分行业占比中，前三子行业分别为：中药（80%）、医疗服务（75%）、医药商业（71%）；而归母净利润正增长在细分行业占比中，前三子行业分别为：中药（73%）、医药商业（62%）、医疗服务（61%）；收入与归母净利润表现突出，细分行业景气度较高。
03
潜心静气迎接曙光
目前，市场整体情绪低迷、存量博弈环境下，股票的价格以及筹码结构等资本面因素权重上升，同时边际催化仍然非常重要。因此短期来看，“底部”与“边际催化”两个要素是重要考量因素。
当下医药板块多数标的，从股价角度基本处于底部区间，安惠投资预计9月可以期待的边际变化主要有Q3基本面改善、政策端变化及热点主题催化。
展望下半年，安惠投资认为在短期内院内诊疗秩序调整后，具备合规经营优势的医药龙头企业有望进一步扩大市场份额，从长期看，随着医疗反腐的推进，医药市场的长期健康发展和优质创新的持续增长有望得到进一步保障。
短期看，配置上建议重点关注民营医疗服务、连锁药房、中药OTC、血制品和二类疫苗等避险价值和成长能力较为平衡的细分赛道；从长期看，创新药品和创新医疗器械仍将是医药板块最重要的成长动力来源之一，新需求的出现也将推动整体市场不断增长。
中长期角度，医药生物（申万）的整体估值水平仍处于低位，当前PE（TTM）为26.92X，处于近5年历史分位点25.7%。尽管2022Q4以来医药板块触底反弹，但相对沪深300以及万得全A的溢价率水平仍处于历史5年低位，底部充分夯实。
我们建议保持战略定力和历史耐心，从产业发展趋势角度，寻找并把握“业绩+估值”双底，实现戴维斯双击的机会。
市场有风险，投资需谨慎，本文内容不构成投资建议，仅供交流。
