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安惠策略

【安惠策略】新一轮“春季行情”有望正式开启

安惠投资 2019-12-16 安惠策略 212 次

10月市场步入调整,与我们月初策略预期一致。公用事业、工艺商品、农牧饲渔、保险、环保等行业月度下跌超5%,科技、大消费、医药等今年以来表现较好的板块也出现了较明显的筹码松动。整个11月市场的亏钱效应较为明显,个股的杀伤力也比较大,特别是医药板块在医保谈判的政策利空压制下,出现了较大的回调,也对我们造成了较大的压力。不过在精准的行情研判指导下,围绕“价值成长”的核心逻辑,依然精选配置了医药、科技等行业的优质标的,不仅成功抵御了市场的阶段调整,同时实现了整体的上涨。此外,在深厚的行业认知能力驱动下,成功抓住了区块链、游戏等行业的短期行情。
当前市场分析
首先,根据国家统计局经济数据披露:1-10月社会融资规模增量累计为19.41万亿元,比上年同期多3.21万亿元。10月份社会融资规模增量为6189亿元,比上年同期少1185亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加5470亿元,同比少增1671亿元。信贷社融回落,经济下行压力依然较大。
 
其次,10月份,制造业PMI为49.3%,比上月下降0.5个百分点,制造业景气回落。主要呈现以下特点:一是生产保持扩张,市场需求有所回落;二是外贸市场低位运行,价格指数有所回落;三是转型升级持续推进。从重点行业看,高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI为51.4%、50.3%和50.8%,分别高于制造业总体2.1、1.0和1.5个百分点,均运行在景气区间。制造业内部结构继续优化,消费对经济发展的基础性作用持续显现。
最后,10月份CPI同比上涨3.8%,创2012年1月以来新高,其中猪肉价格涨101.3%,影响CPI上涨约2.43个百分点,占CPI同比总涨幅的近三分之二。猪肉价格环比涨20.1%,比上月扩大0.4个百分点,占环比总涨幅近九成。扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.1%,涨幅比上月回落0.1个百分点;同比上涨1.5%,涨幅与上月相同。如扣除猪肉价格上涨因素,CPI环比上涨约0.1%,同比上涨约1.3%,总体稳定。
综上所述,虽然目前宏观经济下行压力显现,10月份信贷社融有所回落、制造业PMI下滑,CPI继续攀升,货币政策调控环境愈加复杂。但是,在逆周期调节政策的积极对冲下,宏观经济增长展现出较强韧性。经济运行继续保持了总体平稳、稳中有进的发展态势,主要指标仍然运行在合理区间内。
后市投资策略
我们在近期策略中反复强调,年底是压力较大的时刻,建议通过仓位或结构防御,当前走势完全符合预判。展望后市,短期市场总体仍将以震荡为主,难有指数性机会,但在当前点位往下调整空间也不大。主要缘于,一方面,经济短期有韧性,来自基本面的风险不大;另一方面,虽然通胀制约货币显著放松,但至少也未出现收紧迹象;最后,中美贸易第一阶段协议谈判已进入最后阶段,或有实质性改善。总之我们认为,在年底震荡构筑“黄金坑”后,随着2020年春节后通胀高点的逐渐过去,货币宽松空间将再次打开,新一轮“春季行情”将有望正式开启。