行业新闻 industry-news

时值A股中报季，目前中证医疗指数已披露业绩预告的两只双双预增。此外，7月机构调研数据曝光，从具体行业来看，医药医疗仍是关注重点。

在2022Q2之后复苏的大背景下，安惠投资判断非新冠相关业务医药医疗上市公司中报预计表现不错，当前医药医疗整体估值相对便宜，且底部区间出现医保续约规则谈判利好。

站在全年角度，我们仍持乐观态度，医药医疗有望戴维斯双击，迎结构化行情，有业绩和政策两大支持，业绩上：国内进入后疫情时代，就诊和消费复苏明确，2023年医药医疗业绩向好；估值上：医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大。

随着《谈判药品续约规则》等政策的落地，医药行业政策底基本出现，疫情对行业的影响在今年二季度以后也逐步出清，医药医疗行业部分细分子行业正式进入基本面的右侧。

预计2023年第二季度医院诊疗量已经恢复至2019年同期水平甚至实现双位数增长，由此带动院内诊断及治疗需求相关的处方药、耗材、诊断试剂、医疗服务实现快速反弹式增长。

对于细分板块观点，器械板块处于历史估值低分位，板块有望触底反弹。短期而言，关注“疫后复苏+集采预期带来的超跌反弹”两条主线带来的投资机会。中长期而言，关注具备“创新+国际化”潜力的平台型公司；以及产业链自主可控的上游公司：

医疗服务板块，复苏正当时。从专科医院的诊疗人次数据来看，耳鼻喉科类、皮肤病类、儿童类、眼科类2-5月同比增长强劲，且增长持续性强，可能主要由于所对应疾病治疗的择期属性强，在去年同期有所管控情况下患者推迟了就诊。

在偏刚需的严肃医疗领域内，心血管类、骨科类、肿瘤类相较2022年同期均快速增长。中长期看，当前医疗服务板块景气度处于上行期，医改趋势下医疗服务价格有望逐步调整，进一步彰显医疗服务的技术价值。

医药版块，创新药方面，竞争力优势正逐步凸显。短期而言，集采对存量仿制药业务的影响逐步消退，药品领域相关价格规则更加合理和可预期，此外今年也是不少重磅产品国内商业化放量，以及验证出海潜力的关键时间点。长期而言，持续看好国产创新药投资机会，行业遇冷后头部企业的差异化创新能力和对全球规则的适应能力快速提升，部分企业的产品已经具备国际竞争力。

高壁垒仿制药/专科药方面，业绩具有较好的成长性。安惠投资认为，产品具有一定技术或政策壁垒，中短期内竞争格局没有大幅恶化风险且长期看销量具有较大增长空间，同时公司技术平台积累深厚，产品梯队逐步成型的公司，其长期业绩也具有较好的成长性。

中药方面，产业、政策、业绩三重共振下的系统性估值修复，中药板块戴维斯双击进行时。下半年基药目录有望出台继续催化中药板块相关标的，未来几年中药创新药有望持续为相关企业提供业绩增量。国企改革持续推进有望带来业绩超预期叠加中药板块贝塔，仍有看点。

由于医药医疗行业细分领域众多，行业景气度/公司经营趋势、估值存在较大差异，投资机会将更多的体现出结构性，个股/细分领域的投资机会多于行业整体。

因此需要着眼于行业景气度/公司经营变化趋势和估值性价比，选择行业景气度较好或有望迎来拐点的细分领域，进行标的挖掘，可关注中报业绩有望超预期个股投资机会。