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安惠策略20180615:金融去杠杆成为下一轮牛市关键

安惠投资 2018-06-15 安惠策略 1,617 次

美国对中兴的处罚没有手软,长期看,中美经贸关系类似“修昔底德陷阱”,小冲突不断,但中国崛起趋势是无法遏制的。中国经济需要拆除“两弹”,当前面临“五忧”,如果国内去杠杆政策执行顺利,中国新经济崛起,那时有望开启新一轮牛市行情。

一,中美贸易战影响最新解读。

中美贸易战一波三折,从最新的对中兴通讯的处罚结果看,美国没有手软。

美国发动贸易战,要解决的是长期美国对中国的贸易逆差,同时也在为年底的中期选举造势,更深层次的原因恐怕是要通遏制中国崛起,直接手段就是破坏“中国制造2025”中提到的相关产业的升级节奏。直接的手段包括高科技领域对中国技术封锁,利用石油美元在商品和金融领域的掌控力,以及军事力量增加中国周边的紧张局势。

对中国来说,我们的目标没有那么复杂,主要是能够保持此前经济政策的延续性,经济平稳增长、经济结构转型升级、金融领域去杠杆。针对美国发动的贸易战,中国并非是无牌可打,中国有巨大的内需市场,无论对国内的产品和国外的产品都是一个非常重要的市场,这又对中国的内政外交产生积极促进,同时中国的政治效率远高于美国,如果应对得当还是能够掌握一些主动权。

综合来看,中美贸易争端短期会减小美国的贸易逆差,特朗普会为中期选举增加筹码,中国会增加美国产品的进口,让渡一些利益出来。中期看,美国国内利益团体也非常复杂,贸易战无法长期持续,而且特朗普的做法和美国传统的价值观存在冲突,中国可以通过外交手段开拓新的市场,同时会更坚定发展核心制造业。长期看,中美关系类似“修昔底德陷阱”,小冲突不断,但中国崛起趋势是无法遏制的。

二,市场策略观点

全球经济正处在一轮复苏周期中,2007年次贷危机后欧美经济经过一轮去杠杆,有毒资产被剥离,减肥瘦身成功,历次的量化宽松给经济注入新鲜血液。长期看债务水平健康,经济弱复苏但有韧性。未来主要关注点是美联储加息节奏。

中国经济主要关注两个方面:一方面是拆弹,一个“弹”供给侧改革,淘汰“僵尸企业”,经济负担减轻,这个基本已接近尾声,效果很正面;第二个“弹”是金融领域去杠杆,化解风险,为下一步起飞积蓄能量,这个正进行到中途。另一方面是改革,既包括中国制造2025,增加在全球产业链中的地位,也包括区域改革增加活力。

当前市场有几个担忧:一是中美贸易战,趋势和方向现在并未明朗,但影响在边际递减;二是美联储加息,从6月13日美联储议息会议偏鹰派的表态来看,全年可能会加息四次,货币政策可能会对经济产生持续的压力;三是下半年经济增速,尤其是四季度经济可能会有明显的下滑,短期还没有看到能扭转这一判断的理由;四是信用违约风险,我们认为最坏的时刻还未到来;五是人民币利率及汇率,上行的人民币利率以及可能下行的汇率,都对国内货币政策及资产价格产生掣肘。

二季度来看市场的风险因素仍然较多,如果风险能够得到合理的释放,预计下半年会迎来更好的入场机会。趋势性的机会暂时无法看清,如果国内去杠杆政策执行顺利,中国新经济崛起,那时有望开启新一轮牛市行情。

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