做中国私募基金业的百年企业 | 全国咨询热线:010-58653615

安惠策略

【安惠观点】补短板 强科技 股市上涨已开启

Editor 2018-08-10 安惠策略 574 次

宏观经济政策全面调整

 

 

 

 

 

面对经济下行风险的显露和金融市场压力的进一步积累,近期宏观经济政策开始全面修正。

 

2018年 8月8日,国家发展改革委、人民银行、财政部、银保监会、国资委等五部委联合印发《2018年降低企业杠杆率工作要点》,一方面明确了继续降杠杆尤其是降低国有企业杠杆的政策方向,另一方面进一步强调了继续深入推进市场化债转股的业务。全文包括六个部分:建立健全企业债务风险防控机制;深入推进市场化法治化债转股;加快推动"僵尸企业"债务处置;协调推动兼并重组等其他降杠杆措施;完善降杠杆配套政策;做好降杠杆工作的组织协调和服务监督。  

 

联想到此前8月3日,国务院金融稳定发展委员会召开第二次会议。会议指出:"发挥好财政政策的积极作用,用好国债、减税等政策工具,用好担保机制"。这三个用好就是财政政策的三个方向。

 

第一个"用好"指向加快政府支出进度。2018上半年,财政收入同比增长10.6%,财政支出同比增长7.8%,财政收入进度较往年同期快,支出较往年同期慢。收支进度错位为下半年财政支出腾出增量空间。

 

第二个"用好"指向减税。今年企业和个人税收计划减免8000多亿,非税负担减轻3000多亿,合计1.1万亿。

 

第三个"用好"指向7月底成立的国家融资担保基金。它有助于缓解Q2以来的信用环境"二元化"问题。

 

 

补短板基建发力

政府通过定向增加财政支出,稳增长。

 

近期基建投资有望加速,包括PPP领域的项目投资。从过去几周的政策表述来看,基建投资可能是近期政策“稳增长”的重要发力点——最近的政治局会议提出将加大基础设施领域补短板的力度,央行最新发布的资管新规执行细则允许老产品投新项目,并专门提出鼓励优先投向“国家重点领域和重大工程建设续建项目”。综合各方面的信息,我们预计近期内基建投资项目的开工和在建均有望加速,而入库PPP项目的开工和执行速度也会受到较明显的提振。

 

由此带来基建相关行业的投资机会。比如铁路建设、建材、房地产行业,以及上游的钢铁、煤炭,最近5天表现都不错(截至8月9日)。

比如铁路建设,在原来7300亿的基础上,预计会突破8000亿建设规模,超过年初预算的10%。

 

而钢铁行业走强的重要因素,其一是全产业链处在低库存,需求端稳定,近期已经开始趋势向上,钢价和利润均有进一步抬升的空间;其二是钢铁为目前市场中利润稳定性最好,估值又处在底部的行业;其三是钢铁行业整体现金流非常好,没有系统性风险,避险属性强。

 

煤炭行业,一方面美国加息周期叠加国内去杠杆,国内外能源价格普遍上涨。在此期间国际原油价格从40  美元/桶上涨到75  美元/桶,几近翻倍,在能源可替代因素下,行业迎来景气阶段;煤化工盈利能力显著改善,将迎来发展机遇。另一方面,环保治理等政策下,进一步严格限产区或淘汰产能,产能或者产能利用率下降,从需求端看,8  月份仍属迎峰度夏期,各地区电力供需依然偏紧,沿海六大电厂日耗持续有望继续上升,动力煤需求或将继续改善,对煤价起到支撑。焦煤焦炭由于下游钢铁等行业形势较好,有望保持稳定。

 

科技当自强

国务院将国家科技教育小组调整为国家科技领导小组,总理出任组长。消息一出,科技股风云再起,一路大涨。8月9日创业板大涨3.44%,中信一级行业,计算机、电子、通信、医药涨幅前列,都超过3%。国产芯片、国产软件、网络安全、数字中国、云计算、大数据等科技股全线启动,目前需紧盯市场成交量,一旦显著放量,则有可能开启一波强反弹。

在中美贸易战的背景下,唯有科技自强,才能杀出一条血路。随着国家科技领导小组成立,科技兴国战略获得了顶层设计支持,相关政策、战略有望加速落地。

 

双底面前有人忙抄底

上证指数2015年股灾后跌至2638,7月6日跌倒2691后小反弹,8月6日又跌回2692,在2700下方以及前期低点附近构筑一个小双底。有望开启小反弹行情。

 

北上资金在忙着抄底。8月9日沪股通资金净流入34.8亿元,深股通资金净流入19.8亿元,资金规模较为亮眼。融资融券板块今天也流入资金104亿元之多。感觉主力资金抄底忙。

而今年以来,外资毫不犹豫持续进入A股市场。从全球市场来看,A股市场是估值和价值洼地,具有明显的比较优势。

最后,证监会部署五项工作,要继续深化发行制度改革、加大相关基础性制度改革力度,进一步扩大对外开放,积极支持A股纳入富时罗素国际指数,提升A股在MSCI指数中的比重。修订QFII、RQFII制度规则,统一准入标准,放宽准入条件,扩大境外资金投资范围。抓紧推进沪伦通各项准备工作,争取年内推出。

 

相信这些政策,为外资进入A股创造良好的条件,将加速资金进入市场。

 

(此文由安惠投资证券基金研究部提供)