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内卷，2021年最流行词汇之一。
这个2020年出现的网络词语，在2021年成功渗透到了资本市场。
回首这一年，很多行业都受到了内卷的影响。
年初，连涨两年的白酒，处于高位、交易拥挤的状态，研究员们对基本面的跟踪已经内卷到每日的价格波动和动销数据，基本面微小的边际变化，即引发了资金的大分歧，成为2021年第一个被“卷”死的板块。
年中，医药领域最亮的星——CXO，触顶转跌。这个过去三年创造了众多5倍股的方向，也未能挡住内卷的冲击，研究员已经不满足于订单的增速，而是要跟踪企业每月的招聘人数变化，以此来给未来继续持有找寻信心。但高位的人心浮躁，已经撑不住动辄上百倍的估值，港股市场18ABiotech的破发潮、集采压力下日子不好过的BigPharma、中美竞争下的订单回流等等因素，一下子涌现出来，成了一个个阿喀琉斯之踵，拖着CXO板块和整个中证医药连跌半年，临近年底，美国制裁生物医药的传闻成了最后一根稻草，彻底将CXO推向深渊。
进入四季度，连涨两年的光伏等新能源方向，10倍股云集，硅料价格的触顶转跌、一体化龙头的降价，成功地将板块趋势瓦解，内卷的市场资金产生了大分歧，有的认为新一轮全行业价格战开启将摧毁这两年疯狂扩张、库存高企的企业，有的认为上游的降价利好中游的组件和下游的运营商，新的博弈随即产生，绿电继续高潮，上游惨不忍睹，卷到冰火两重天。
过去三年，结构化的A股市场营造了两拨大的机会。一是在中国全球第二大经济体地位稳固，人均GDP高于1万美金的前提下，消费、医药等核心资产的估值得到了大幅的提升；二是，碳中和驱动的能源结构重构，以及由此带来的二级市场光伏等新能源相关行业的估值重构。
再过一周，即将迎来新的一年，面对内卷的市场，我们应该何去何从？
到有增量的地方去！
在经济增速越来越低的大趋势下，我们必须寻找确定性较大的增量，特别是新趋势开启的行业，才能获得超额收益。
结构性、分化的行情将越来越向纵深演绎，再好的行业，不同的公司也将迎来大分化，关键在于谁拥有确定性的增量。
比如新能车方向，前半场的电动化已经演绎比较充分，后半场的智能化还有很多机会；再比如医药领域，向上游科研服务领域转移也将慢慢成为资金的共识。
未来，随着机构越来越多，市场将会越来越透明，获取超额收益的难度是不断加大的。市场也会越来越有效，信息的价值在降低，认知的价值在提升，增量认知会成为一个强大的工具。
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