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【行业研究】疫情承压下,医美赛道还值得投资吗?

安惠投资 2022-08-19 新闻动态 55 次
医疗美容是指运用手术、药物、医疗器械以及其他具有创伤性或者侵入性的医学手段对人的容貌和身体部位形态进行修复与重塑。近年来,中国医疗美容市场的规模、增速和成长空间已使其成为资本市场一个热点。医疗美容投资受益于国民经济的快速发展,以及互联网平台发达带来的短视频、网红经济,“颜值焦虑”为医美行业带来巨大的市场。

近年来,我国医美行业得到了快速的发展,行业规模位列世界第二,占全球医疗美容服务市场13.5%的市场份额,增速世界第一, 2013-2018年达到了8.5%的复合增长率,2018-2023年预计保持24.2%的复合增长率增长,成为全球前十大市场中增速最快的国家。

医美赛道在疫情承压的情况下,整体行业还在维持较高速的增长,且之前的一些行业乱象(医美贷等)都在逐步得到解决,整体医美赛道在大消费板块中景气度十分亮眼,再叠加之前相关标的有不小程度的回撤,整个板块呈现逐步回暖的态势。医美股的上涨或与龙头企业业绩预增、化妆品消费数据出现明显拐点相关。我们判断,下半年消费回暖有望带动医美需求逐步释放,万亿赛道具备长期投资价值。

千亿规模快速放量,产品链各环节价值逐步凸显
医美产业链
我国医美产业链的上游主要是药品、耗材以及器械的生产商,行业较为集中,壁垒高且盈利能力强。中游各类以医疗美容机构为代表的服务商,行业集中度较为分散、竞争激烈,销售费用高、净利润偏低。医美下游包括各类线上线下平台,由于中游行业需要大量广告投入吸引消费者,导致产业资金大量涌入下流机构,头部公司增速较快。
行业规模
整体市场规模方面,由于医美市场相对分散,水货市场占比高,统计存在一定差异,不过多方数据均显示过去几年市场复合增速超过20%。据艾瑞咨询数据,2019年中国医美市场规模1769亿元,2015-2019年规模复合增速达到28.54%。具体医美项目可分为手术类与非手术类,其中非手术类亦称轻医美或微整,该类疗程恢复时间短,并发风险较低,起效快等特点,日益受到爱美人士的追捧。
行业驱动因素
相较成熟国家,我国医美渗透率是比较低的。Frost & Sullivan数据显示,2018年中国每千人接受医美治疗14.8次,低于韩国、美国、巴西、日本同期分别为86.2次/51.9次/46.2次/27.1次。未来随着经济增长及医美接受程度提高,渗透率有望逐步上升,行业将保持快速增长,未来5-10年将是医美赛道发展的黄金期。我们认为,长期来看中国医美渗透率提升的趋势较为明确,行业规模有望持续扩大。
医美投资赛道热度持续
2022年的上半年,国内医美相关的投融资事件共有13起,总融资额8亿左右,有迹可查的投资基本都集中在上游,投资医美中游机构的仅有2起。与之相对应的是,随着进入暑假医美小高峰,医美消费走势强劲,受疫情影响的医美需求被迅速释放,医美机构的业绩有望在下半年实现反弹。7月26日,深圳市出台的《深圳市促进大健康产业集群高质量发展的若干措施》提出重点支持医疗美容、化妆品并明确一揽子真金白银支持措施,引起广泛关注,释放积极信号,大大提振了从业者信心。

疏堵结合的监管有利于支持鼓励合规医美企业创新,引导医美行业长期健康规范发展。疫情常态化和监管导致的短期阵痛影响在逐步消散,整个行业正在迎来新一次高速增长拐点。

医美消费本身具备消费高粘性和较强抗经济周期属性,疫情影响下部分需求有递延但不会消失,叠加年轻消费群体的暑假医美小高峰到来,医美行业加入疫后恢复快车道,医美终端消费火热,需求有望在下半年得以修复。

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