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安惠策略

【行业研究】惊呆!“二师兄”这项作用每年创汇8亿美元!

安惠投资 2018-12-10 安惠策略 1,679 次

【行业研究】惊呆!“二师兄”这项作用每年创汇8亿美元!


受上游猪周期、粗品环保限产、精品厂商环保核查三重因素共振,上游涨价压力将持续向下游传导,肝素及肝素制剂价格或迎来持续上涨。


1、 肝素行业概况


肝素是一种抗凝剂,在体内外都有抗凝血作用。肝素因首先从肝脏发现而得名,天然存在于肥大细胞,主要从猪小肠粘膜提取。生产企业首先从生猪小肠粘膜中提取并制成肝素粗品,因肝素粗品中含杂蛋白,无法直接用于临床治疗,需进一步提取纯化加工成肝素原料药。肝素原料药可直接用于制成标准肝素制剂,或进一步加工制为低分子肝素原料药,最终制成低分子肝素制剂。标准肝素制剂和低分子肝素制剂均具有抗凝效果,可直接用于临床治疗。

 

肝素制剂在临床上主要用于抗凝血和抗血栓。根据肝素产业链上下游实际情况,肝素产品主要包括肝素树脂、粗品肝素钠、肝素原料药、低分子肝素原料药、标准肝素制剂和低分子肝素制剂。


肝素产业链示意图


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我国是全球最大的肝素原料药出口国,国内企业生产的肝素原料药除自用以外,绝大部分用于出口,每年净出口量占全球总需求量的近50%。


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2008年由于“百特事件”的影响,监管部门核查趋严,且由于质量标准的提升,大量产能遭到淘汰,短期内供求关系出现失衡,肝素钠原料药价格快速上涨。2010年后,肝素粗品及原料药供应紧张的局面得到缓解,价格连续5年呈下跌态势。2013年开始,肝素原料药出口总量开始稳步上行,需求端的逐年扩大为2016年的肝素粗品涨价埋下了伏笔。


2016年以来的肝素原料药涨价是上游猪周期、粗品环保限产、精品厂商环保核查三重因素共振所导致的结果,上游涨价压力将持续向下游传导。


我国前五大肝素原料药企业出口情况,2014年-2018年1-5月份海关出口数据如下图所示:

 

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肝素原料药行业的波特五力模型:


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2、竞争格局


肝素行业中相关上市公司简要情况如下:


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低分子肝素为抗凝血药物的最主要品种,2016年其占比达到59.46%,相对于新型抗凝药物利伐沙班19%的市场份额,在抗凝血市场仍然占据主导地位。


抗凝血药物主要产品格局:

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Sanofi的依诺肝素钠制剂是低分子肝素制剂中销售规模最大的品种,销售峰值一度达到 42.43亿美元,但随着仿制药的进入,近几年制剂销量有所萎缩。


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全球肝素制剂行业生产企业主要以美欧大型医药公司为主,行业集中度较高。目前,国际主流肝素制剂企业包括Pfizer、APP、Sanofi等传统品牌肝素制剂企业,以及Sagent、Sandoz、Amphastar等新兴肝素制剂企业。其中,Pfizer、Sanofi、Sagent、Sandoz等企业均为健友股份的主要合作伙伴,其产品涵盖了达肝素钠、依诺肝素钠、标准肝素钠等临床应用广泛的肝素制剂。


3、投资逻辑


受上游猪周期、粗品环保限产、精品厂商环保核查三重因素共振,上游涨价压力将持续向下游传导,肝素及肝素制剂价格或迎来持续上涨。


以上个股不作推荐,仅为行业研究。


(此文由安惠医疗产业投资部提供)