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安惠策略

【大势研判】主流机构:2019年A股“触底” 走势判断“百家争鸣”

安惠投资 2018-12-24 安惠策略 1,275 次


还有一个交易周,A股的2018“严冬”就将走完,展望2019年,主流研究机构似乎多了些许乐观,尽管没有过于“牛”的判断,但比起2018年来,2019年至少会有“春季躁动”、结构性行情。

 

安惠投资综合中国社会科学院、WIND资讯信息以及一些主流机构信息,将2019年主要市场研判汇总,以飨各位投资者朋友。


【大势研判】主流机构:2019年A股“触底” 走势判断“百家争鸣”


 

※社科院:2019年股市结构性机会 春天不远了

 

中国社会科学院最新发布《经济蓝皮书:2019年中国经济形势分析与预测》,该蓝皮书指出,总体来看中国宏观经济运行所面临的内外部风险将对股票市场价值中枢的移动产生影响,2019年对中国股票市场不宜过分乐观,但也不必过分悲观,在迎来“政策底”与“估值底”之后,2019年“市场底”也将大概率得到确认,中国股市的春天就在不远的未来。

 

社科院蓝皮书指出,2019年中国股票市场服务实体经济的角色将得到强化,“完备的融资功能、扎实的基础制度、有效的市场监管和得到充分保护的投资者权益”依旧是中国股票市场坚定不移的发展方向。从宏观经济的基本面来看,中国经济总体运行平稳的格局没有发生改变,但补齐实体短板、降低制度成本仍然需要时间,全球流动性拐点的到来也加大了外部风险。在“优化交易监管,减少交易阻力,创造条件鼓励回购和并购重组”等政策面积极因素的持续作用下,A股市场的悲观情绪有望得到缓解,提高流动性水平、改善风险偏好将成为2019年股票市场更好服务实体经济的关键。

 

政策的实时调整与制度的不断完善将有助于A股市场建立起新的估值体系。2018年10月底,上证A股的市盈率(当年中报整体法,下同)为12.77倍,居历史月份第305位,处在历史数据91.04%的分位数位置;深圳A股的市盈率为10.62倍,居历史月份第269位,处在历史数据81.51%的分位数位置;中小企业板的市盈率为23.88倍,居历史月份第105位,处在历史数据96.33%的分位数位置;创业板的市盈率为35.65倍,居历史月份第133位,处在历史数据81.60%的分位数位置。从估值分布来看,A股市场已经处于历史底部区域。

 

2019年中国股票市场的结构性机会仍然存在。一是增量资金强化价值投资逻辑。资本市场对外开放带来的增量资金将通过不断放宽和完善的互联互通和R/QFII两大途径进入A股市场。社保、养老等内部增量资金也将成为价值投资的主力,用于化解民营企业股权质押风险的各类型资管计划也将成为资本市场的一股源头活水,金融监管机构积极进取的政策措施有助于稳定市场预期,激发市场活力。市值大、估值低、股息高、业绩优的上市公司将成为握有大量中长线资金的境内外机构投资者关注的重点。

 

二是科技创新型企业迎来重大机遇。预计2019年将是以人工智能为代表的科技创新型企业的重大发展机遇期,分布在人工智能产业链技术层和应用层上的企业有望受到资本市场的青睐,“AI+”先进制造业也将持续利好云计算、工业互联网和5G通信领域。三是美好生活驱动消费升级。2019年拥有刚需基础和改善性需求空间的食品饮料行业龙头在有相应业绩支撑的前提下仍然拥有投资潜力,大消费行业在美好生活的驱动下值得长期重点关注。

 

主流券商:2019年A股“触底” 具体走势“百家争鸣”

 

根据WIND资讯整理信息,主流券商一致认为2019年A股触底的判断,而在A股全年具体走势的判断上,则各有不同见解。

 

广发证券:关注小市值、逆周期品种

 

广发证券戴康团队的研究报告分析认为,2019年大分化,结构性机会涌现,小市值真成长弹性最大,配置盈利逆周期与政策逆周期品种。

 

广发证券统计了2000年以来的大类资产表现情况,显示A股和大宗商品双杀通常意味着中国宏观经济下行,但期间政策对冲的效果滞后体现,因此在之后一年,其中起码有一类风险资产能够迎来修复,而另一类也不再大跌。


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华泰证券:A股盈利呈U型流动性决定市场高度

 

华泰证券曾岩、张馨元、藕文、陈莉敏、钱海研报分析,“通渠”政策的进度决定了2019年A股的节奏,重点关注2-4月、7-8月两个时间点;预期2019年全A盈利增速回落至5.5%,但呈U型,趋势或好于2018年,A股有望回升;流动性结构决定了市场高度,小行情或大行情取决于间接融资与直接融资谁的边际增量更显著;预期技术周期与经济周期叠加决定了市场风格偏科技成长。


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西南证券:牛市前奏  心动先于帆动

 

西南证券朱斌在2019年A股策略的研究报告中称,“牛市前奏,心动先于帆动”,2019年创业板指有望呈现震荡向上格局,市场活力充沛,成长股与壳资源表现活跃;上证综指则相对创业板指为弱,呈现箱体震荡格局,白马股需要估值回归后再逐步跟随业绩增长。

 

综合来看,2019年,上证指数有望达到3200点,创业板指有望回归1700点。

 

中信证券:2019上半年经济和股市探底

 

中信证券的策略研报判断,政策“再平衡”托底经济,减税+稳杠杆+改革的搭配加速经济结构调整。该机构预计2019年经济的增速在Q2-Q3见底回升,而A股也将在风险充分释放后,迎来未来3-5年复兴牛的起点。

 

值得注意的是,与市场普遍预期的2019年经济与A股上半年探底,下半年开启牛市不同。部分机构预判谨慎。

 

申万宏源王胜认为2019年为磨底年,倾向于对这次经济底部运行的长期性要有充分的预期,做充分的准备。不过,其报告中也对未来2个季度的A股市场,多一份信心。

 

天风证券宏观组宋雪涛研报认为,2019年A股整体处于从政策底到市场底的二次筑底和中枢震荡回升阶段,2019年走势可能是“N”字型。

 

招商证券对2019年A股走势判断相对乐观,指数有望震荡上行。

 

具体来看:上半年中小市值风格有望占优;若下半年社融增速回升,则A股整体都会有更好的表现。最可能的结果是政策“风牛”,转化为社融起后的“浪牛”。预判全年走势呈现“N”字型。年度指数关注创业板指。


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东方证券:困扰与期待兼济 政策底夯实

 

东方证券表示,2019年市场盈利增速下行、需求放缓、外部市场风险仍未消除等“余波”或仍会主导A股市场。该机构同时认为,无论是从估值水平的保护、政策底的夯实,还是从盈利周期有望见底回稳等角度来看,都值得对2019年A股市场抱有更多的信心和期待。

 

具体来看:1,主动去库存阶段开始,营收增速下行或将于2019年下半年见底回稳。2,A股风险溢价水平处于高位,估值处于历史低位,对大盘有一定保护。3,机构借道ETF布局A股热情不减,而打破刚兑有助于资金分流至A股。4,政策底进一步夯实。

 

中金公司认为,在增长继续下行、政策逐步托底等基本面与政策交互演变影响下,当前到2019年底的股市或会经历风险继续释放与机会显现的阶段,时机把握较为关键。

 

2019年A股活水:净资金流入规模或超800亿

 

招商证券研报分析,2019年股票市场资金供给有望改善,境外资金将成为增量资金的重要来源,且融资资金大概率逆转流入。具体来看,2019年A股入富叠加MSCI可能提高A股纳入比例,外资流入规模将继续扩大;股票回购、社会保障资金将继续为股市提供流动性支持。据测算,各项资金流入合计约8224亿元。

 

资金需求方面,股市的融资功能会得到强化,限售解禁压力有所下降。并购政策的全面回暖将带动再融资需求的回升,科创板的推进可能使IPO较今年提升。另外,2019年限售解禁规模下降,减持压力相应减小。据测算,各项资金需求合计约7375亿元。

 

综合统计,2019年净流入规模可能超过800亿元,且节奏方面,年中及下半年流入规模逐渐加大。


中泰证券认为,如果2019年融资政策有所放松,乐观来看,融资规模有望达到1-1.5万亿。同时测算潜在的资金增量为1.3-1.6万亿,其中外资流入速度与被动指数基金的扩张速度尤其值得关注,综合来看,明年股市资金面供需均衡,整体流动性有望改善。

 

增量资金方面,预计2019年海外资金带来的增量规模大约有8000亿左右。其中,MSCI有望带来增量资金4600亿元,据FTSE官网估算富时罗素有望为A股带来100亿美元被动资金,假设沪伦通每日额度使用率达到5%,预计为A股带来2500-5000亿增量资金。

 

2019年机构最看好哪些板块?

 

中信建投证券:预期2019年股票市场在三四季度逐步走高,成长板块引领的结构性投资机会是资本市场的主线。

 

中金公司三大投资建议:一,逢低吸纳符合中国消费升级与产业升级趋势的优质龙头,建议在包括医药、家电、轻工、餐饮旅游等领域精选个股,同时关注食品饮料、汽车及零部件、TMT等泛消费类板块更好的买入时点。二,关注下跌时间长、幅度大、估值低、预期已经较为悲观的部分板块边际改善机会,包括券商、保险、军工、部分新能源等。三,相对看淡近年受供给侧改革支持、未来需求放缓更明显、估值风险释放尚不充分的板块。

 

招商证券:2019年大概率是2015年牛市以来的主题大年。具体包括信息科技类主题、政策类主题、卡脖子主题,以及科创板映射主题。该机构表示2019年成长股占优,有5大信号:

 

1、估值信号:从大小盘相对估值的角度来看,当前申万大小盘估值比为0.62,大中盘估值比为0.71,均是近十年以来的最高值,可以说当前大小盘估值比已经处于较为极端的状态,大小盘估值比继续上行的可能性极小。

 

2、利率信号:当前十年期国债利率突破了3.5%的关键点位,从历史上来看基本是小盘股相对占优的重大信号。

 

3、经济周期信号:历史上流动性宽松和经济下行的“衰退式宽松组合”情况下,毫无例外小盘风格较为明显。

 

4、业绩信号:中小创业绩和商誉规模拐点来临。

 

5、政策信号。

 

天风证券研报认为,2019年沪深300和创业板指(头部成长)业绩的相对变化使得风格更有利于成长;估值方面前者距离历史底部仍有25%空间,后者已经创新低,从利率继续下行,估值修复的角度,后者更具吸引力。


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2019年“春季躁动”遐想

 

华泰证券研报统计,2009年以来即使A股上市公司处在盈利下行周期,春节前后均出现春季躁动,或长或短,或早或晚,但永不缺席。


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回顾2009年以来春季躁动行情可以发现:

 

1、躁动前一般为11月至1月,躁动前市场表现与春季躁动期间指数涨幅一般呈现负相关,前期涨幅越高,春季躁动涨幅空间和时间跨度越有限。

 

2、春节前后指数均能观察到一段显著连续上升行情。躁动持续时间长短不一,短则11/14个交易日(2015/2016年),长则52/47个交易日(2011/2013年)。

 

3、节前躁动期一般在节前1-2周开启,春节后一般持续至少一周。十年中仅有2013/2018年行情在节前结束。


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报告分析,春季躁动主要受到经济基本面趋势、季节性库存波动、流动性收紧或放松、经济调控政策四大因素影响。经济下行预期较强时,节前易出现V型调整,节后经济调控政策与流动性宽松决定躁动空间和持续性。

 

报告预计,2019年春季躁动时间较短,将在节前呈V型调整:随着对经济基本面悲观预期的提前释放,春节前15-10个交易日有望迎来反弹,周期和成长有望成为涨幅居前板块。


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2019年预计经济基本面下行背景下,春节后季节性库存回补或较弱,因此流动性、扩内需政策对节后春季躁动行情影响较大。预计节后流动性宽松难超2015年,节后指数回落压力较大。

 

具体板块方面,申万宏源研报认为,成长是春季躁动主要方向,核心资产也并非无机会。


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在策略行业比较上,申万宏源表示5G和新能源汽车是最为关注的两个方向。其中5G是新的信息高速公路建设,而新能源汽车不仅仅是电池和上游矿产资源,新能源汽车最吸引人的是汽车电子化的方向,本质上是智能手机装上四个轮子,这两个方向都是占据未来战略高地的产业,产业链长,影响深远,是政府“新基建”刺激的最佳选择。