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安惠策略

【安惠策略】“回山转海 日新月异”当前A股属熊牛切换时期

安惠投资 2019-03-04 安惠策略 679 次

年后首月,A股市场延续强势反弹,上证指数相继突破2700点、2800点和2900点三大整数关口,周K线实现八连阳,全月累计上涨13.79%;创业板更是突破1500点,全月爆涨25.06%。板块方面,多元金融、券商、5G概念、OLED概念、猪肉概念等轮番表现,涨幅居前。

总体来说,市场正如我们1月末预判的那样,成长股板块在本月成功实现大逆转,涨势如虹。基金重仓股表现抢眼,净值也迅速回升至盈亏平衡位。

当前市场分析

我们认为,本轮行情本质上是风险偏好改善下的估值修复。受我国统计制度的影响,2月通常是宏观经济数据公布的“空窗期”,在宏观基本面情况无法进一步证伪悲观或证实有所改善的背景下,市场却启动了本轮行情。我们认为这背后的驱动主要来源于风险偏好的改善及市场流动性的宽裕。主要表现为以下两个方面:

其一,市场流动性充裕。一方面,1月以来,央行采取降准及TMLF操作的方式对市场进行中长期流动性的投放,并搭配短期的流动性调节,市场资金面维持在宽裕水平。另一方面,今年以来,外资通过沪股通和深股通等渠道连续北上,为市场带来了巨大的增量资金。市场资金面宽裕,叠加外资流入持续创新高点燃了本轮的“逼空”行情。进一步来看,随着中国对外开放步伐进一步加快,将为市场带来巨大的中长期增量资金。2018年博鳌亚洲论坛期间,央行行长宣布资本市场进一步对外开放的举措,规定外资可持有证券公司、期货公司等51%的股权,并规定3年后可放宽至100%。继A股被纳入MSCI新兴市场指数后,富时罗素指数、标普道琼斯指数公司等也宣布将A股纳入其跟踪的指数。此外,外管局宣布将QFII的额度由1500亿美元直接提升至3000亿美元。上述种种举措也将为A股中长期向好带来巨大的增量资金。

其二,市场风险偏好持续改善。美联储1月利率会议纪要撤销了进一步加息的指引,承诺在加息行动上保持足够的耐心,并考虑在年底前停止缩减资产负债表。美联储政策立场的转变,让市场松了一口气。此外,对于市场一直关注的中美贸易摩擦问题,经过中美双方的多次磋商后取得实质性进展。美国总统特朗普表示,美国将延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施。外部环境的回暖使得全球市场风险偏好迎来阶段性改善。内部环境而言,减税降费的举措进一步推进,“逆周期”对冲经济下行的政策陆续出台,中央高层对资本市场的“金融活,经济活;金融稳,经济稳;经济兴,金融兴;经济强,金融强”的重磅定位则进一步点燃了市场资金的做多情绪。我们认为,在中国资本市场的发展史上,将金融定位为国家的核心竞争力是史无前例,资本市场也必将迎来长期向好的发展机遇。

后市投资策略

短期来看,随着各指数的继续上攻,市场进入到本轮反弹行情的下半场。由于短期内积累的获利盘较多,抛压也将逐渐加强,短线调整或不可避免。但短期的“下蹲”是为了后市更好的上涨,即便是回调,整个上涨趋势也不会因此发生改变。另一方面,本轮行情的启动主要是由于风险偏好改善所带来的估值修复行情,后续三、四月份市场将进入基本面数据密集验证的时间窗口期。在经济悲观预期未被证伪,企业盈利周期的拐点尚未证实之际,市场在经历一轮快速上涨行情过后,大概率会有一次基本面的确认,即“基本面底”对“市场底”的确认,届时将再次为我们提供逢低加仓或调仓换股的良机。

 

中长期来看,我们认为2019年将是A股孕育新一轮牛市的起点。随着压制市场走势的利空因素逐渐消退,市场最悲观的时期已经过去,我们对2019年A股市场的整体走势谨慎乐观,市场将完成由“熊转牛”的周期切换。

此文由安惠投资证券基金投资部提供,部分图片来源网络