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安惠策略

【安惠策略】聚焦4月A股牛市的最佳“发力点”!

安惠投资 2019-04-02 安惠策略 525 次

本轮行情自2019.01.04日启动以来,从结构化表现的风格来看,行情的展开可以大致分为两个阶段:第一阶段主要是大盘股、白马股带动,第二阶段主要是成长股发力,风偏较高的股票表现突出。这些基本和我们之前的预判完全一致。

3月市场继续上涨。其中,上证指数上涨5.1%,沪深300指数上涨5.5%,创业板指上涨10.3%。此阶段,我们重点推荐的“价值成长”风格中的医药医疗板块一马当先,大幅跑赢基准指数。

当前市场分析

前期市场比较关注的A股国际互联加速、科创板加速推进,目前来看基本节奏已经确定。例如MSCI将在2019年5月、8月和11月分三步将把A股的纳入因子从5%增加至20%,而科创板推进来看,上交所已开始受理首批科创企业,按照流程规划来看,预计在10月前可能迎来第一批上市企业。由此来看,前两大风险偏好提升驱动力已经为市场所充分预期,而经济改善预期,或者说盈利支撑问题尚存在分歧,也将成为接下来市场关注焦点。

从经济数据来看,1-2月工业增加值累计同比实际增长5.3%,较2018年12月回落0.4个百分点,社会消费品零售总额累计同比增长8.2%,与上年12月持平,出口金额累计同比-4.6%,2018年12月为9.88%,固定资产投资完成额累计同比6.1%,上年12月为5.9%。综合来看,宏观经济数据层面虽然尚未看到显著改善,但是值得注意的是,从资本支出、地产投资以及耐用消费品三个典型早周期领域均出现了超预期表现,而且有望继续强化。具体来看,2月份主要企业挖掘机销量当月同比达到68.68%,为2018年6月以来高点,而主要企业汽车起重机销量当月同比达到101.8%,为2018年2月以来新高;1-2月房地产开发投资累计增速11.6%,较上月上升2.1个百分点,新开工1-2月同比增长6%,房屋施工面积同比增长6.8%,较上年12月上升1.6%;汽车类零售额2019年2月当月同比-2.8%,2018年12月同比为-8.5%,下跌幅度明显收窄,商用车销售当月同比为8.02%,改善幅度相对较大。我们认为这些积极变化可能在短期内无法在宏观数据层面得到快速验证,但是对于今年经济改善预期上修将起到有效推动作用。

从过往行情展开规律来看,一般会演绎三个阶段。在第一个阶段,虽然没有看到基本面数据层面的实际表现,但投资者预期的上修足以驱动行情的启动;第二个阶段,基本面数据证实并强化投资者预期逻辑,行情展开进入主升浪;第三个阶段,随着投资者乐观情绪的上升,行情表现已经超出基本面支撑程度,市场进入博傻阶段,主要基于交易博弈驱动。当前,市场大概率处于第一阶段向第二阶段的过渡期。从这个角度出发,我们认为二季度企业盈利以及经济基本面将逐渐进入到底部确认阶段。

后市投资策略

进入4月,我们继续对市场看高一线。内部方面,市场的主逻辑“宽松”在继续加强而不是削弱;居民资金入市提速;业绩公告逐渐落地;科创板渐行渐近等变量继续向好。外部方面,美联储的宽松政策预期增强;中美贸易谈判预期顺利推进等等。

我们认为4月份市场的结构化行情将更加均衡,主题投资将更加明朗,在主题轮动、补涨过程完成后,市场资金将继续聚焦确定性和弹性兼备的领域。即便是出现由获利盘回吐或者技术性修复引发的回调,整个中期上涨趋势也不会因此发生改变,届时反而将再次为我们提供逢低加仓或者调仓换股的良机。

(此文由安惠投资证券基金投资部提供,部分图片来源网络)