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安惠策略

【安惠策略】A股市场或将迎来新增长点

saiman 2019-09-02 安惠策略 482 次
过去的8月,A股依旧是震荡的格局。上证综指、深证成指和创业板指分别以-1.58%、0.42%和2.58%的涨幅收官。受电子、通信、计算机板块表现较好的推动,创业板指数涨幅最大,也是8月份市场机会的集中地。各大指数8月总体上表现平稳,但月中各大指数也曾出现4%以上的跌幅,特别是面对贸易战、经济数据不景气的干扰,不过,随着时间的推移,也能看到A股的韧性在显著增长,面对中美新一轮互征关税的2次利空,市场1次日内V型反转,1次日内低开高走,已经摆脱了去年以来贸易战的明显压制,贸易战因素的影响呈现出明显的边际减弱迹象。
当前市场分析
政策加力持续跟进、力度有增无减
本轮政策加力的措施以财政政策为主、货币政策为辅、产业政策侧重制造业和可选消费、就业政策托底。财政政策考虑追加专项债额度,增量部分考虑旧改、冷链物流、城市停车场等相关领域,或者使用专项债限额和余额的差额对应的额度,今年专项债发行规模大概率超过2.15万亿。此外,基建项目资本金比例下调、特别国债、长期建设国债等均在政策工具箱当中。产业政策发力制造业,给予财税、金融等多方面支持。可选消费中的汽车、家电等领域政策配合启动农村市场进行。就业政策托底,当前就业政策主要抓手有减税、稳岗补贴、1000亿职业技能提升行动、高职院校扩招100万人等。
流动性宽松可期、经济企稳临近
月末国家统计局披露8月中国官方制造月PMI数据49.5,较上月回落但仍在今年4月低点之上,显示经济回落动力有所减弱,而这与我们在8月看到的两个现象密不可分,其一是在汇率政策方面,7.1左右的在岸汇率价格能够较好抵御贸易战加码后的第一波冲击,其二则是在利率政策方面LPR的推进、两融新规的推出以及对流向房地产市场资金的进一步严控,令A股和实体经济有望在本轮货币宽松中获得更大政策红利。
我们认为这是国家政策制定者在参照1985年日美贸易战时日本的货币政策偏差后作出的理性正确的选择。就流动性预期而言,本月国常会明确提出降低实际利率,加之央行完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,有利于未来银行贷款端利率稳步下行,将明显扭转国内流动性预期;此外,2年和10年期美债收益率倒挂也加强了市场对美联储和欧央行9月降息的预期。在此背景下,资本市场正逐渐迎来一轮小型“资产荒”,尤其是对利率较为敏感的配置主体如险资、外资正在从容稳健的进一步加仓A股权益。
后市投资策略
我们认为,市场有望在三季度末、四季度初继续反弹征程。上涨动力主要来自于有利的政策环境和受益于产业背景的科技、医药医疗、大消费等行业的长周期上行趋势,以及具备估值安全和龙头公司业绩稳定性为基础叠加“存量优势、强者恒强”的核心资产。整体配置上,依然保持“价值成长”的核心风格;行业配置上,继续增配通信、电子、计算机等大科技板块的同时,继续高度关注高值医疗器械、CRO、创新药等主流行业。
展望9月,在新中国成立70周年纪念、国庆阅兵以及十九届四中全会的预期下,我们认为,市场的风险偏好有望稳步回升,对市场的预期也更加积极乐观,期待本轮的布局能够迎来金秋的回报。

(此文由安惠投资证券基金投资部提供,文中图片来源网络)