安惠策略 investment-strategy

回顾3月底以来的行情，那可真是一言难尽。这期间如果“上错车”，那只能是“但见新人笑，哪闻旧人哭”了。

这轮行情，新能源车产业链可谓是绝对的主角，无论是初时医药的细分CRO，还是后期的芯片与光伏，都无法与其相比。

狭窄的赛道，极致的割裂，让今年的投资异常艰难，而造成这种恶劣结果的背后则是抱团行为的盛行。抱团行为并不是今年才产生和流行，2021年春节前，大消费的抱团让市场赚足了指数却没赚到钱，节后市场开门便是高点，抱团瓦解的后果便是近两个月的惨痛杀跌。

在贵州茅台2608元的时候，知名券商甚至发研报直呼茅台能涨到3000元，然而现在茅台最低跌至1525元，跌幅41.5%，可见当时市场的狂热；相似的一幕最近也再次出现，宁德时代在582元高点时，同样有券商发研报给分析到2060年，站在当下科学理论的分歧40年后的事情，这本身就是不科学的。投资是一个很严肃的工作，而不是导演科幻片，这一幕是不是也反映出了当下市场的非理性！

反身性理论践行者巴菲特告诉我们：“ 别人贪婪的时候要恐慌，别人恐惧的时候要贪婪。”在当前新能源车、光伏、芯片三大赛道，已经体现出了市场情绪炒作过热现象，近期市场持续的1.4万亿成交量下，这三大赛道并未表现出与之前相比的更强姿态，这便说明市场已经开始“割韭菜”了。

接下来可能有投资者会担忧，若抱团真的瓦解了，那会不会出现春节后的指数大幅下杀的情况？

对此大可不必担忧。回顾春节前后那波行情，节前每日的成交量在万亿附近的水平，而节后成交量日均成交量不足万亿，市场是没有承接的，而且当时无论基本所有的指数都处于高位，因此也就造成了指数的大幅度调整。再看当下，市场自7月开始，日均成交量就持续维持在万亿水平，并且从日均万亿的级别又逐步拔高到日均1.5万亿水平，显然这是有增量资金入场承接的；另外从指数的结构上来看，只有受益于成长风格的创业板指数存在着泡沫风险，市场核心权重的上证50和沪深300在此期间都有相当幅度的调整，而且也在当前的位置进行了长时间的横盘，并且放量，这是底部的特征之一。因此总的来看，若抱团瓦解，对市场形成的只是局部风险，不会造成大面积的杀伤。

最后的问题便是今年最后的性价比高的机会在哪里？其实在这里我们应该换个角度来思考。当下被市场砸的最狠的，存在错杀的方向在哪里，那么便是我们需要着重关注的。

以安惠投资深耕的医药方向来分析，今年医药受到集采和“兼顾公平”的政策影响，再加上被前述三大赛道抽血的影响，市场担忧医药板块的长期投资逻辑，因此医药板块持续走低。但医药与教育不同，“健康中国2030”提出“到2030年健康科技创新整体实力位居世界前列，健康产业成为国民经济支柱性产业”。中国拥有庞大的人口基数，医药需求稳定存在，坚持医药创新有利于提高人民健康水平、提高人均寿命，医药行业长期高景气度不变。当前目前医药生物PE（TTM）为34.5x，处于历史24.6%的分位点，再纵观过年十年医药方向的历史以及国外医药板块的长期趋势来看，当下受压制的医药板块正在迎来最佳的投资布局时机。

安惠投资作为一家专业的资产管理机构，深刻理解资本市场规则，对行业的发展有着更精准、更及时、更有远见的判断。安惠投资深耕医药医疗板块多年，深谙医药医疗板块的投资逻辑，发掘价值投资机遇。作为投资者，需要心明眼亮地选择最适合自己的投资渠道和方式，避免不必要的失误。也只有这样，才更对得起自己赚出来的资本。