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安惠策略

【安惠观点】周期股也会有春天吗?

安惠投资 2020-11-23 安惠策略 404 次

导语:

最近风格切换的话题引起投资者的热议,市场也仿佛蠢蠢欲动。从最近10天的行业涨幅就可以看出,周期行业实实在在地出现了一波行情。最近10个交易日家用电器、汽车、钢铁、有色涨幅居前四名,分别为13.9%、12.68%、8.3%和8.2%。不少人惊呼周期股的春天来了,也有人仍在怀疑,真的会风格切换吗?

图:最近10天申万一级行业涨幅(数据来源:Choice终端)

图: 最近5天申万一级行业涨幅(数据来源:Choice终端)

风格会不会切换这个不一定实现,不过大多数投资者面对目前科技和消费板块里面的医药、白酒行业涨幅过大、估值过高的现象还是比较认可的。这些高估值的板块随时可能回调。不过行情总是在大家的质疑和犹豫中展开,白酒行业越战越勇,最近三周上涨了20%,本周上涨超过8%。可以说食品饮料行业的涨幅主要由白酒二级子行业来贡献。

数据来源:东方财富

        认为顺周期并不会到来的经济学家认为目前全球经济受疫情影响,严重低迷。并不处于景气周期,虽然中国经济一枝独秀,但是由于全球经济不振,我们也是弱复苏的状态。能有正增长实属难得。谈顺周期缺乏基本面的支持。如果说是估值修复,或者经济弱复苏的反弹下的上涨,目前的涨幅也算是基本达到预期,告一段落了。当然考虑到美元放水,美元弱周期的影响,周期行业或仍有一定上涨空间。

由于周期的上涨,原来涨幅过大的行业也引发强烈的震荡。本周医药和科技行业都出现了回调,资金在板块间的来回切换引起跷跷板效应。

图:最近5天申万一级行业跌幅(数据来源:Choice终端)

其实到底是顺周期还是逆周期在现在都有点博眼球的嫌疑。首先我们精选赛道,在周期行业里面也有很多景气的细分子行业。比如航运,由于我们一枝独秀,出口贸易相比其他国家高度景气,导致集装箱出现罕见短缺现象,相关航线运费涨价。那么该行业相关企业的股价一定会有所表现。再例如玻璃行业,在光伏发电和新能源汽车这两个行业双双景气的背景下,短短半年时间,上涨了94%。

基于经济复苏的逻辑,相关的航空运输、机场和酒店板块表现不菲。这些都是实实在在可以预期的行业基本面。

图:最近10天申万二级行业涨幅(数据来源:Choice终端)

化工行业是不太热门的一个行业,谣传的段子,化工研究员在研究所里面都是给医药研究员倒水的存在。即便是这样的一个行业,却不缺牛股。例如万华化学、桐昆股份、恒逸石化、恒力石化等都是长期大牛股,最近也表现不俗。因此没有不好的行业,只有不好的公司。如果公司在成本控制,企业管理等方面能做到行业领先,即使竞争再激烈的行业都会诞生好的公司,而且这样竞争活下来的企业会有更大的优势。因为对手都死掉了,胜者为王,剩者更为王。

结语:

所以我们与其去讨论现在是不是顺周期,还不如扎扎实实做好研究,选好细分领域的黄金赛道。寻找行业景气的子行业,或者寻找特定行业中的王者。对于这些管理能力突出,业绩优秀、在行业内有明显的比较优势的公司,我们不妨多点耐心,它必定会在你手中绽放,回报你的眼光。