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安惠策略

【安惠观点】中签新股的“铁饭碗”破了,打新为何不“香”了?

安惠投资 2021-11-08 安惠策略 36 次
近期新股频频破发,原本被视为“铁饭碗”的打新策略,遭遇滑铁卢。

10月28日,成大生物上市首日便爆了个大冷门,开盘即跌破发行价110元,收盘报80元,跌幅27.27%。同日上市的新股戎美股份也是同样境地,开盘价为30元,较发行价下跌9.5%,收报28.79元,上市首日大跌13.18%。

据统计,今年10月22日至11月3日,连续9个交易日内有10只新股上市首日破发。

为何近期新股“铁赚”的生意泡汤了?

核心的原因便是新股发行新规制度发生变化。

新规实施后最大的变化是降低了网下机构投资者高报价剔除比例,从不低于10%调整为不超过3%,另外还取消了突破“四孰低”定价与“延期”挂钩的安排。

按照以往新股必赚的心态与惯性,部分“蹭车”的询价机构还是无脑博入围的进行惯性高报价,但由于制度把剔除高报价比例给大幅缩减后,新股的发行价格中枢便也被动提高,再加上市场环境低迷,投资者更关注一二级估值的匹配差异,如此一来新股破发的风险就出现了。

中了新股放弃缴款可以吗?

新股中签整体收益率下降,甚至出现亏损,势必打击了投资者的打新热情与,尤其是以往习惯于网上打新股的个人投资者也趋于谨慎。

一些多年坚持打新股的投资者目前对打新谨慎了很多,“最近的几只新股还是打了,到时候再看,如果中了签又觉得看错的话,可能会放弃缴款。”

然而,放弃缴款超过一定次数,将影响后续打新。根据《证券发行与承销管理办法》第十三条规定,网下和网上投资者申购新股、可转换公司债券、可交换公司债券获得配售后,应当按时足额缴付认购资金。网上投资者连续12个月内累计出现3次中签后未足额缴款的情形时,6个月内不得参与新股、可转换公司债券、可交换公司债券申购。

如何看待新股的破发?

从大的周期环境来看,新股破发与注册制也相关,在美股和港股市场,新股破发很常见,美股市场新股的首日、首周、首月收盘破发率均大致位于30%~35%。因此,对于这一现象应该客观看待。

这一现象也将改变目前打新的“懒政”行为。对于那些吃大锅饭的研究能力差些的机构来说,风险是显而易见的,对于闭眼打新的个人投资者来说,风险也是等同的。

回归理性,破发是件好事,体现了注册制要求下的“市场化定价”。

收益的分配方式不再是入围率高低,轻研究重博弈的定价方式将有效改善,收益分配最终将回归研究能力,打掉“懒政”和“大锅饭”的温床,而这才能实现良性的可循环的产出效益,才能让市场更平稳健康的运行。

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