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安惠策略

【安惠观点】投资就像“翻石头”,而这几块关键的“石头”你“翻”过了吗?

安惠投资 2022-04-06 安惠策略 62 次
卓越的投资家彼得林奇说:“寻找值得投资的好股票,就像在石头下面找小虫子一样。翻开10块石头,可能只会找到1只,翻开20块石头可能找到2只。”

相比彼得林奇大放异彩的上个世纪,信息传播、演绎、消化的速度和效率已今非昔比,这就要求我们必须要翻更多的石头才能找到虫子。

对于主板来说,投资回报更多来自于在对成熟行业和公司边际变化的跟踪中所获得的高胜率、低赔率的机会,以及中短期逻辑催化和流动性共同推升的估值溢价;对于早期的股权、风投来说,投资也已经从10年前的广撒网、高分散的模式向单一行业深耕转变,投资回报更多来自于对单一行业趋势的精准把握以及行业内资源的有效整合。

如何才能找到好的投资机会?

1、寻找拐点

寻找拐点,是一个有效控制风险的手段。商业模式的重大变革、管理体系的巨大提升、产能&需求的倍速放量、产品和技术的重大突破,找到这样的拐点,可以帮助我们在中短期内,立于不败之地的同时,去获得投资收益。

2、技术路线

对于科技成长型的公司,我在实践中总结了基于预期管理的技术路线投资方法,将公司按照技术迭代的进程划分为递进的生命周期不同阶段,再在每个生命周期阶段,结合技术路线的光环曲线等工具,采用适合该阶段的投资模型去评估公司的投资价值和逻辑演化。

3、替代进程

华为、中兴事件标志着中美博弈进入了实质性的阶段,国产替代将会是长期的投资逻辑,对资本市场的影响不亚于过去20年长牛的消费逻辑。替代性很大程度上,会决定大制造类企业的成长性,这就要求我们需要研究清楚产品、技术所处的竞争环境,与国外竞争对手的差距和优势等,进而做出替代可行性以及进度的精确判断。

4、渗透进程

成熟型的企业往往是那些已经充分享受行业红利、在各自行业独占鳌头的企业。对于新消费、医药方向的公司,更应该关注其产品的渗透进程。例如,医药医疗行业是一个供给创造需求的行业,永远存在着无法被满足的临床需求,对这类企业的投资,重点要把握好渗透率及提升进程,那些渗透率还比较低的细分领域蕴藏着巨大的成长机遇。

5、比较优势

认清国情和现实,短期内我们的科技创新水平与美国差距明显,这不是对我们自己的不自信,而恰恰是尊重客观规律、循序渐进的表现。不立足于国情,无异于拔苗助长,港股18ABiotech公司就是鲜活的代价。必须客观认识到,今后很长时期,我们的投资收益将来自于那些中国相对于国外具备比较优势的行业和细分,这种比较优势,过去在消费电子、CXO等领域已经展现出了强大的生命力和巨大的投资回报,未来也将在汽车电子、新能源、新消费、装备制造、科研服务等领域持续演绎。

6、关键变量

中国资本市场的投资已经从草莽时代,进入到了专业投资阶段。对不同行业,甚至同一行业的不同公司,我们都要给出合适的、特定的估值评价体系,只有这样才能契合越来越专业化的市场主流认知,分享红利。因此,对行业、公司关键变量的把握是第一步要做的工作,只有确定了关键变量,才能采取分化的投资策略与投资模型。

对于我们来说,现在是发掘好公司最好的阶段。大量的石头裸露在近乎干涸的河床,并没有被河水、洪水淹没,可以供我们随意翻转。一旦行情好转,流动性泛滥,待石头被水淹没后,寻找巨大预期差的难度也将加大。

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