安惠策略 investment-strategy

进入七月份，A股惊现增量的逼空行情，券商股连番批量涨停一度以为疯牛行情到来，对此安惠投资在7月8日《A股大涨刷屏 背后的逻辑是什么》一文中有阐释：A股逼空行情的实质是补涨，全面大牛的行情基础并不牢固，对此，安惠投资也给出了预判A股指数顶部的方法，那就是证券板块指数是上证的先行指标，果不其然，在7月15日证券指数跌破箱体震荡下沿后，指数就开始了两日的大跌。这让许多急吼吼跑步入场的场外资金们目瞪口呆，4天的疯牛，2天就给跌成了熊市？

在此之际，相信很多投资者心中都有疑问，对于此后的行情如何演变？机会方向如何把握？

首先，我们得清楚一点，那就是当前的行情背后的逻辑究竟是什么样子的，而市场运行逻辑的基础便是整体的宏观环境。

1、整体的经济宏观环境仍然严峻，要稳住经济基本盘，做好打硬仗的准备。

李克强总理在7月14日召开的经济形势专家和企业家座谈会上表示，今年疫情冲击和世界经济衰退对我国经济带来前所未有的影响，虽然有效控制疫情，不失时机推动复工复产，近来经济呈现恢复性增长势头，表现出逐步回稳态势，充分展现出中国经济强大韧性和巨大回旋余地，要坚定发展信心。但国际环境不确定性仍在增加，形势仍然严峻，国内经济面临的困难挑战特别是就业压力仍十分突出，要做好继续打硬仗的准备。我们要更大力度推进改革开放，稳住经济基本盘，保住基本民生，有效防范风险，努力完成全年经济社会发展目标任务。

另外，根据当前的经济数据显示，中国二季度GDP同比3.2%，高于预期2.9%。虽然我国经济持续恢复，且领先全球，但经济尚未恢复到正常水平，二季度3.2%的GDP同比增速距离2019年四季度的6.0%仍有不小差距。二季度全国工业产能利用率为74.4%，较上年同期下降2.0个百分点。我国的经济的恢复结构明显分化，生产好于需求，内需好于外需。如制造业PMI生产指数连续4个月在53.0%以上，显著高于新订单指数。6月规模以上工业增加值同比4.8%，社会消费品零售总额同比-1.8%。经济的恢复仍然是以资本支出带动下的，而不是内生性的需求带动。

2、外围环境是，海外疫情严重，美欧日复工并不顺利，经济衰退已是定局。

最为突出的便是特朗普政府疫情防控不力，且急于复工重启经济，导致美国疫情二次爆发，每日新增确诊病例连续突破纪录，目前来看仍未看到纪录的天花板，澳、日、韩疫情也再度抬头。新兴经济体的新增确诊病例还在快速攀升阶段，仍未见拐点。

受疫情冲击，欧美经济自3月起严重受挫，7月7日，欧盟委员会公布了最新的经济展望报告。报告称，欧盟和欧元区今年经济萎缩程度将比此前预期更严重，明年复苏也将更缓慢。

美国经济学家、摩根士丹利亚洲区前主席斯蒂芬·罗奇22日警告称，卷土重来的不仅仅是病毒，还有经济本身——美国经济正处于二次衰退的边缘。

疫情反复令美国企业掀起破产潮，成千上万的零售商、能源公司和其他行业均遭受重创。根据法律服务公司EpiqGlobal的数据，今年上半年，已有超过3600家美国企业申请破产保护，比去年同期激增26%。仅6月当月，随着美国各地疫情反弹，经济复苏陷入停滞，美国企业破产申请比上年同期激增了43%。

3、贸易摩擦升温。

2018年以来美国挑起中美贸易摩擦，如贸易负面清单、华为事件等一系列事件，开启逆全球化战略，今年又是美国大选年，现任美国政府在“抗疫”不力，种族争端应对失策，民调落后竞争对手的背景下，美国政府又在中国驻美领事馆方面出招，急着转移国内视线，树立美国强权印象来应对当下不利局面。

4、中国应对策略，国内大循环为主，国外循环为辅的双循环战略。

全球化疫情爆发、贸易摩擦下的逆全球化趋势升温，国内政府提出以国内大循环为主，国外循环为辅的双循环战略。

以上四点，便是当下最基本的宏观环境，因此从这些基本面上来看，A股全面走牛的行情基础并不存在，在经济转型遇到科技封锁，又面临全球疫情突发的安全卫生事件下，A股仍然将延续着结构性行情，而结构性行情的方向则体现在事件的对抗与应对策略中。如：近期火热的军工（中美对抗），2019年以来的科技（科技封锁下的转型与突破），疫情下持续强势的医疗保健，国内大循环（强资本支出下的机会）等。

所以，在当前经济仍处于恢复趋势的情形中，对当前市场表现，我们建议理性把握市场机会。

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