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行业研究

中药板块连续拉升,成长与中特估形成戴维斯双击

安惠投资 2023-03-31 行业研究 524 次
中药板块连续拉升,成长与中特估形成戴维斯双击

3月31日,中药板块直线拉升,主流ETF方面,截至收盘,放量大涨。近期中药ETF基金调整后再次回升至前高附近。

受疫后需求的影响,中药企业在2023Q1多延续2022Q4的销售趋势,感冒药、院内药品等销售迎来了恢复性增长

此外,近几年中药行业普遍处于经营效率提升的阶段,同时叠加政策的扶持与刺激,中药行业相对西药行业来说,正处于新一轮成长复苏和估值体系重建的戴维斯双击的投资周期,长期投资价值明显。

政策持续发力

中医药是我国民族医学科学的特色和优势,具有悠久的历史和丰富的文化底蕴,是中华民族优秀文化的重要组成部分。近年来,相关部门对中药发展给予了高度重视,制定并实施了一系列行政法规和政策。

2019 年 10 月,国务院发布中医药传承创新顶层设计文件《关于促进中医药传承创新发展的意见》,为新时代中医药事业传承创新发展指明了方向。

2020年12月25日,国家药品监督管理局印发《国家药监局关于促进中药传承创新发展的实施意见》,明确指出要促进中药守正创新,推动古代经典名方中药复方制剂研制;鼓励二次开发,支持运用符合产品特点的新技术、新工艺以及体现临床应用优势和特点的新剂型改进已上市中药品种。

中药板块连续拉升,成长与中特估形成戴维斯双击

2021年12月30日,国家医保局等联合发布了《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》,要求完善适合中医药特点的支付政策。

2022年 1月15日,国家中医药管理局发布《推进中医药高质量融入共建“一带一路”发展规划(2021-2025年)》,规划中强调深化科技创新合作,着力塑造中医药发展新优势;深化健康产业合作,着力扩大中医药发展规模;深化区域国际合作,着力推进中医药开放发展。

2022年2月28日,国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》,统筹部署了八项重点工程,安排了26个建设项目,进一步加大“十四五”期间对中医药发展的支持力度,着力推动中医药振兴发展。

国家的相关政策为中医药行业的发展开辟了良好的市场发展前景,为企业提供了良好的生产经营环境。

企业改革催化

2023年政府工作报告指出,要“深化国资国企改革,提高国企核心竞争力”;易主席在2022年金融街论坛年会中曾提出 “探索建立具有中国特色的估值体系”;另外近期欧美银行业流动性风险持续发酵,反观我国出现类似风险的可能性则相对较小。由此可见,中国国企的信用和经营稳定性在我国的经济发展中起到了基石的作用。

在资本市场上的现实情况则是,从海外市场对比来看,中国国企估值相比海外估值水平低,以沪深300指数来看,无论PE还是PB的估值,都显著低于多数国家。从国内市场来看,央国企估值长期低于民企。以不同性质上市企业在A股的表现来看,国企、央企、地方国企、民企四类企业中,国企和央企的估值长期低于民企,特别2018年以来,民企与央国企估值差距在不断拉大。因此,中国国企急需建立中国特色估值体系。

中药板块连续拉升,成长与中特估形成戴维斯双击

在建立中国特色估值体系的过程中,中药板块又是独具中国特色的医药板块,中药国企更加具备代表性。我们认为当前政策高度重视中医药产业链发展,中药国企作为中药发展重要力量,近年在国企改革与业务与众多支持性政策扶持下,盈利能力显著提升。但我们目前诸多中药企业,特别是国企的价值没有得到充分体现,估值体系亟需重建。

另外,近年来多个中药企业陆续推出股权激励方案,给出未来几年更加清晰的业绩增长指引。其中,部分中药企业还会结合自身的发展情况和业务特点制定额外的激励考核指标。

股权激励方案出台将有效激发上市公司团队的能动性,有利于公司朝着既定目标快速前行。

市场需求旺盛

在需求端,中药也迎来新旺盛的需求。在今年一季度甲流等流行性感冒的情况下,中药企业在2023Q1多延续2022Q4的销售趋势,感冒药、院内药品等销售迎来了恢复性增长。

中医药文化是我国享誉盛名的三大国粹之一,经过多年的沉淀之后,我国已经拥有完善的中医药理论基础和丰富的临床经验。很多人都了解中药的特点,就是未病先防、既病防变、病后防复,此外中医药具有性质稳定、疗效确切、毒副作用相对较小,以及服用、携带、贮藏较为方便等优点,这些都确定了中药的地位。

从我国情况来看,随着我国老年人口数量的不断增长,在截止到2022年底时,我国60岁以上老年人口数量增长到了2.55亿人之多,这一数字占总人口比重提升至了17.8%。而这一人口数量的增长,也会促进我国中药行业的发展。

中药板块连续拉升,成长与中特估形成戴维斯双击

同时中药国企品牌价值巨大,拥有历史深厚积淀。品牌为公司经营持续注入增长动能,未来拥有较大增长潜力。

总的来看,中药板块受益于人口老龄化、消费升级、政策支持等因素,市场空间持续扩大

安惠投资看好中药板块行情具备可持续性,建议从五大维度去选择标的,包括具备极强护城河、产品品牌壁垒高的龙头企业;业绩增长的持续性与估值相匹配的企业;管理层改善逻辑的企业;中药创新药增量逻辑的企业;中医服务提供商。

市场有风险,投资需谨慎,本文内容不构成投资建议,仅供交流。

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