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安惠策略

【安惠策略】这只股票开盘上涨69.09%! 安惠投资几招教你怎么选出科创板新股

安惠投资 2020-04-01 安惠策略 191 次

如今互联网领域大数据、云计算和AI发展的如火如荼,5G和芯片更是国家鼎力支持的战略新兴产业。今天我们来分享一只刚上市的云计算方面的企业—开普云。

首先让我们印象深刻的是开普云的业绩增速。科创板新股开普云以惊人的业绩增速突出重围,宛如一匹脱缰的野马。

财报显示,2017-2019年,开普云分别实现营收1.57亿元、2.28亿元和2.98亿元,年均营收增速超过了40%,远远跑赢了行业平均水平。与此同时,开普云3年翻了4倍的净利润增长率也让人刮目相看。

(数据来源:招股说明书)

开普云成立于 2000 年 4 月,曾在新三板挂牌,致力于研发数字内容管理和大数据相关的核心技术,开发出互联网内容服务平台(营收最大贡献,2019 年营收 2.02 亿元)和大数据服务平台两大业务支撑平台。其中互联网内容服务平台形成了互联网智慧门户、政务服务平台、融媒体平台等应用场景的解决方案;大数据服务平台形成了云监测、内容安全、云搜索等 SaaS 模式的大数据服务;并在企业和媒体的数字内容管理领域树立了若干典型项目。公司累计为 2000 余家党政机关客户提供了服务,其中互联网内容服务平台建设业务为中共中央纪律检查委员会、最高人民检察院等党和国家机构、30%以上的省级政府、20%以上的国务院组成部门和直属机构提供了服务;大数据服务业务为 60%以上的省级政府、40%以上的国务院组成部门和直属机构、40%以上的地级政府提供了服务。

(资料来源:招股说明书)

三种盈利模式

对于互联网内容服务平台,公司在平台软件产品的基础上,为互联网智慧门户、政务服务平台、融媒体平台等应用场景,提供个性化功能定制和前端设计,并在客户的私有云环境上部署、安装联调、测试、上线及试运行。公司按阶段向客户收取相应产品和服务费用,并在验收完成后确认收入。

对于大数据服务平台,公司提供以平台自动监测为主、人工复核为辅的云监测、内容安全和云搜索等 SaaS 服务,为客户开通一定期限的 SaaS 服务账号,并根据客户订购的服务内容和服务期限收取相应服务费用,同时也提供抽查等按次收取服务费用的模式。

对于运维服务,公司为互联网内容服务平台的解决方案,提供系统稳定安全运行的保障支撑服务,按服务期限向客户收取相应服务费用。

受益政策东风,市场前景广阔

国家大力引导、鼓励云计算、大数据、人工智能等新一代信息技术发展,积极推动“互联网+政务”的高质量发展,国家政策对公司的持续稳定发展提供了良好的外部政策环境。随着国内信息技术水平的快速发展,以公司、拓尔思等为代表的国内厂商的数字内容管理平台在扩展性、应对海量异构数据的可靠性和高性能等方面的表现与 Oracle、Microsoft、IBM 等为代表的大型跨国企业已较为趋近,正在逐步实现对其同类产品的替代。因此,“互联网+政务”市场具有广阔的市场空间和良好的发展前景。

根据前瞻产业研究院数据,我国电子政务2018年软件和服务市场规模分别为779亿元、1,067亿元,增长率分别为 19.24%、22.50%,预计未来几年软件和服务的市场规模仍将保持较快速度的增长。

根据中国信息通信研究院的研究数据,我国2017年大数据核心产业规模为236亿元人民币,增速达到 40.48%,预计 2018-2020 年增速将保持在 30%以上,到 2020 年大数据市场规模将达到 586 亿元人民币。其中,2017 年我国大数据核心产业硬件、软件、服务市场占比分别为 30.50%、44.10%和 25.40%。

图:2015 年-2022 年我国电子政务软件和服务市场规模(数据来源:招股意向书)

专注研发筑成技术壁垒

开普云的高速成长,得益于其深厚的技术积累。过去3年,开普云年均研发费用超过2000万元,2017-2019 年研发费用占比分别为 13.56%、10.35%和 11.21%。其在研发上的投入不但保持着较高的支出和比例,且有不断加重投入的意愿和趋势。对比分析开普云与同行业公司,开普云拥有较强的研发能力,研发人员比例更高,发明专利数量处于较高水平。

从技术的成果上来看,开普云在其主营业务上的发明专利积累了11项,数字内容管理技术和产品与微软、IBM等同行业产品的比肩,独立承担过多个国家级 “重大科研项目”,并参与制定了电子政务相关的国家标准。可以说技术上的投入和积累令开普云在行业中处于领先地位,也为其业务增长奠定了基础。

经过多年的发展,公司已经在人才、技术和研发、产品、营销网络及客户资源等方面积聚了一定的竞争优势,为今后进一步发展奠定了坚实基础。

人才优势:优质研发团队,良好的人才结构基础。公司现有研发和技术人员 398 人,占公司员工总数的 64.4%。公司核心技术人员具备有计算机专业背景,从事研发相关工作均超过 10年,在深度学习、自然语言处理等前沿技术领域具有较为深厚的积累,主持或参与了多个科研项目,研发出多项关键核心技术和受市场认可的产品。

图:2018年可比公司科研对比(数据来源:招股意向书)

费用成本不断下降,运营效率提升显著

净利润的高速增长则得益于公司运营效率的提升。财务数据显示,过去3年,开普云的毛利率相对平稳,分别为62.87%、60.36和59.1%。而在公司收入持续增长的同时,相关费用支出却一直在下降。其中,销售费用率、管理费用率、研发费用率均有不同程度的下降,分别为1.35%、3.73%、2.35%。收入持续增长,成本不断缩减,开普云的运营效率提升显著,而这也成为其净利率增长的主要动力。从财务角度,开普云综合毛利率高于科创信息和南威软件,低于拓尔思,在同行业公众公司中处于中高水平,应收账款周转率显著优于可比上市公司,存货周转率与可比上市公司相当,公司通过盈利积累和增资扩股等方式增加资产规模,使得流动比率、速动比率指标逐渐接近同行业公众公司水平。

图:可比公司毛利率和净利率 (数据来源:招股意向书)

 

头部优质客户形成强大的资源壁垒

成立于2000年的开普云至今已有20年历史,基于技术和产品优势,公司先后承担过中纪委、最高检、中石油等一系列中央国家机关、中央部委、省级政府、大型央企和媒体的典型项目建设。而头部优质客户的积累不仅成为了开普云日后的资源壁垒,也为其树立了良好的市场口碑。

目前,开普云的G端客户占比8成,原因之一就在于公司成功地将典型项目经验推广在全国其他市场区域及各级党政机关客户中。时间的复利在开普云身上作用明显,也成为其业绩快速增长的重要助力。

公司先后参与了国家标准《XML 在电子政务中的应用指南》的制定,国务院办公厅制定的《政府网站发展指引》的课题研究工作。北京市、海南省、湖南省、广州市政府网站集约化相关标准规范的制定等项目。同时公司也是国务院办公厅首次进行全国政府网站普查的平台建设和技术支撑单位。

近三年,公司累计为 2,000 余家党政机关客户提供了服务,其中互联网内容服务平台建设业务为中共中央纪律检查委员会、最高人民检察院等党和国家机构、30%以上的省级政府、20%以上的国务院组成部门和直属机构提供了服务;大数据服务业务为 60%以上的省级政府、40%以上的国务院组成部门和直属机构、40%以上的地级政府提供了服务,在互联网内容服务平台建设和政府网站内容监测领域取得了较为领先的市场地位。此外,公司也在企业和媒体的数字内容管理领域树立了若干典型项目,并将该等市场作为未来主要的拓展方向之一。

(数据来源:招股说明书)

开普云崛起,“新基建”时代下的缩影

作为传统基建的扩展,新基建兼顾了稳增长和促创新双重任务。一方面,人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设将带动通讯、计算机和电子等相关行业产品需求。另一方面,制造业转型升级,也能激发更多内生需求。

随着社会数字化进程加速,政府服务需要有建立数字政府、数据中心,进而加强其跨部门、跨行业横向联通的能力与联通的效率。

从联通能力看,基于数据中心,政府可以将此前分割的业务系统转为全局化部署,通过统一的数据中台,打通分散于各个部门的数据孤岛,实现政府部门间数据的互联互通与平台化的整体运作。

从数据流动角度,通过信息的流动与交换,推动流程再造,解决从职能出发的“政府视角”转换到从服务和场景出发的“用户视角”,让数据“多跑路”,让群众“少跑腿”。

在政务服务平台的搭建过程中,往往涉及跨层级、跨部门、跨区域的信息共享共用,因此需要有成熟的数据和业务中台系统支撑。随着政务数字化需求的井喷,国内也诞生了很多有能力搭建中台系统的公司,并受益于这个趋势。比如,即将登陆科创板的开普云。开普云拥有成熟的内容服务平台建设能力,可以提供数字内容的采集、管理、存储、分享、整合和应用等全生命周期管理能力,以及认证、加密、审计等访问控制手段。

在政务服务平台场景中,开普云可以通过提供多种应用服务协助各类组织打破数据孤岛和信息烟囱,进而实现数字资源的共享共用和有效治理。基于平台系统的能力,开普云公司承建了最高人民检察院12309检务服务平台、广东省全程电子化商事登记管理系统等多个典型政务服务项目的建设,并在政务服务平台领域积累了较为丰富的经验。

事实上,开普云只是“新基建”时代下的一个缩影。

从互联网时代到移动互联网时代,都是靠着基建拉着三驾马车作为动能。而未来迈向十九大报告中新动能的时代,也势必会依靠新基建的大规模投入来实现弯道超车。安惠投资相信,随着大数据、云计算和AI时代的来临,势必会涌现越来越多类似开普云这样的优秀公司。